迷題：“頂流”蔡嵩松離職，諾安基金“依賴癥”何解？
“頂流”蔡嵩松有了大動作。諾安基金披露9月29日披露，基金經(jīng)理蔡嵩松因個人原因離任諾安成長、諾安積極回報以及諾安和鑫三只基金，這意味著蔡嵩松卸任了所有在管產(chǎn)品。據(jù)悉，相關(guān)產(chǎn)品將由諾安科技組劉慧影、陳衍鵬接替管理。“VC”式基金經(jīng)理公開信息顯示，蔡嵩松曾先后任職于中國科學(xué)院計算技術(shù)研究所、天津飛騰信息技術(shù)有限公司、華泰證券，2017年11月加入諾安基金，歷任研究員，現(xiàn)任投資管理部副總經(jīng)理。2019年2月起任諾安成長混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2019年3月起任諾安和鑫靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2021年5月起任諾安創(chuàng)新驅(qū)動靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2022年7月起任諾安優(yōu)化配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2022年8月起任諾安積極回報靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。眾所周知，投資者買基金，除了信任基金經(jīng)理專業(yè)的投資能力外，“不把雞蛋放在一個籃子里”的投資策略，在眾多基民眼中更是規(guī)避風(fēng)險的方式之一。然而，蔡嵩松出道時，便以重倉半導(dǎo)體聞名。這一策略，甚至在有些基金經(jīng)理同行都對這位蔡經(jīng)理發(fā)出疑問。某消費(fèi)基金經(jīng)理在季報中直接隔空發(fā)問：“全倉半導(dǎo)體，這樣真的好嗎？”事實(shí)上，蔡嵩松確實(shí)很懂半導(dǎo)體，他15歲便入取中科大少年班，25歲便頂戴芯片設(shè)計博士學(xué)位入職天津飛騰，未滿30歲，蔡嵩松入職華泰證券，從事計算機(jī)行業(yè)研究，從而正式進(jìn)入金融圈。半導(dǎo)體，是其“心頭好”，更是其能力圈所在。多位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，“蔡經(jīng)理”雖貴為“頂流”，但本人卻十分低調(diào)。在為數(shù)不多的對外發(fā)聲中，他向外界透露了自己的投資策略。在一次采訪中，蔡嵩松表示：“我的投資邏輯是基于1+2的投資框架，‘1’是指國家意志判斷國家階段性戰(zhàn)略，沿著國家的大方向去尋找投資機(jī)會。‘2’是指兩條主線，第一條主線是5G大周期、處于周期向上的拐點(diǎn)的一些相關(guān)領(lǐng)域，是投資重點(diǎn)；另一條主線是科技領(lǐng)域的國產(chǎn)替代帶來整體份額的提升。兩大邏輯如果疊加對龍頭公司會帶來乘數(shù)效應(yīng)，目前我們看到的半導(dǎo)體芯片就是科技領(lǐng)域的長波，我的投資理念是產(chǎn)業(yè)投資伴隨優(yōu)秀公司的一個成長，選擇高景氣周期的賽道，在賽道中選擇最強(qiáng)阿爾法。”這種壓賽道、賭公司成長的策略，也讓諸多業(yè)內(nèi)人士感嘆，“蔡經(jīng)理”是在用VC的方式做二級市場。蔡嵩松近乎撐起諾安權(quán)益市場半壁江山極端的風(fēng)格，是蔡嵩松成名的關(guān)鍵。蔡嵩松曾在諾安成長混合的報告里表示，“要做半導(dǎo)體板塊最鋒利的矛”。2019年，諾安成長混合收益率95.44%，同類基金均值為43.68%，在1104只同類基金中排在第7位，同類基金中前1%。2020年至2022年，諾安成長混合年度收益分別為39.10%、22.50%、-40.04%，同類基金平均收益率分別為57.20%、7.45%、-20.81%。然而盈虧同源，2022年半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)低迷，蔡嵩松的操作弱點(diǎn)在熊市中暴露了出來。2022年，諾安成長混合跑輸同類平均20個百分點(diǎn)，在同類基金排名中位于后25%。蔡嵩松也在擴(kuò)充能力圈。諾安創(chuàng)新驅(qū)動2022年一季報顯示，截至當(dāng)季度末，該基金前十大持倉股票分別為衛(wèi)士通、旗天科技、數(shù)字認(rèn)證、京北方、新國都、浪潮軟件、數(shù)據(jù)港、科藍(lán)軟件、普聯(lián)軟件、寶蘭德。上述前十大重倉股，均為當(dāng)年一季度新進(jìn)標(biāo)的，可謂是一次較為徹底的“大換倉”。該基金2021年四季報顯示的前十大重倉股，分別為盛美上海、長川科技、芯源微、宏微科技、北京君正、致遠(yuǎn)新能、雄韜股份、中自科技、新風(fēng)光、鼎陽科技。2023年，蔡嵩松開始關(guān)注人工智能。今年二季度，他所管理的諾安積極回報前十大重倉股相較一季度變化較大，除了浪潮信息外，其余9只重倉股全部被替換。寒武紀(jì)、劍橋科技、景嘉微、拓維信息、中際旭創(chuàng)等熱門AI概念股均出現(xiàn)在列表之中。此外，該基金在人工智能領(lǐng)域，算法、應(yīng)用、算力端都有相應(yīng)布局。蔡嵩松在諾安積極回報二季報中稱，開年以來，計算機(jī)行業(yè)在人工智能板塊的帶動下，走出了波瀾壯闊的行情。隨著ChatGPT的問世，人工智能出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，將影響幾乎所有的行業(yè)，或?qū)⒊蔀槲磥碜顝?qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢。與此同時，蔡嵩松在管規(guī)模呈逐年縮水的趨勢，2020年至2022年末其管理規(guī)模分別為409.02億元、318.79億元、293.35億元。截至今年二季度末，其在管規(guī)模為281.42億元，較2020年末縮水127.6億元。即使如此，蔡嵩松還是近乎撐起了諾安基金權(quán)益市場的“半壁江山”。根據(jù)天天基金數(shù)據(jù)，2023年6月末，諾安基金管理資產(chǎn)規(guī)模1814.27億，蔡嵩松的管理規(guī)模占比約為15%。若剔除諾安貨幣型基金，諾安非貨幣基金總規(guī)模約636億，蔡嵩松的規(guī)模占比約為44%。這還是在諾安基金近3個月給蔡嵩松“減負(fù)”后的占比，可見，諾安基金對蔡嵩松的依賴度是比較高的。“頂流”離職后，諾安基金表示，作為近年來逐步“平臺化”發(fā)展的基金公司，接任基金經(jīng)理也將依托于諾安基金體系化投研優(yōu)勢，爭取以更好的長期業(yè)績回報持有人的信任與托付。